鹰眼预警：迈威生物应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，迈威生物发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.01亿元，同比下降12.43%；归母净利润为-5.51亿元，同比下降23.9%；扣非归母净利润为-5.74亿元，同比下降24.48%；基本每股收益-1.38元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迈威生物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.01亿元，同比下降12.43%；净利润为-5.52亿元，同比下降23.75%；经营活动净现金流为-3392.45万元，同比增长92.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为713.81%，28.42%，-12.43%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降12.43%，低于行业均值-3.22%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为2.31%，-7.61%，-23.9%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降23.9%，低于行业均值-7.47%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2.97%，-10.88%，-24.49%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降24.49%，低于行业均值-10.54%，偏离行业度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.5亿元，-2.9亿元，-2.6亿元，连续为负数。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长下降12.43%，营业成本同比上升249.12%，收入与成本变动背离。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.43%，税金及附加同比变动206.42%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.5%，营业收入同比增长-12.43%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动48.5%高于行业均值-33.82%，营业收入同比变动-12.43%低于行业均值-3.22%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为56.28%，高于行业均值50.18%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为12.33%、40.77%、56.28%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.43%，经营活动净现金流同比增长92.65%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.06低于行业均值1.9，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为78.7%，同比下降16.86%；净利率为-545.87%，同比下降41.32%；净资产收益率（加权）为-42.63%，同比下降127.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为99.8%、94.66%、78.7%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为78.7%，高于行业均值50.89%，行业偏离度超过50%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-545.87%，同比大幅下降41.32%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-545.87%，低于行业均值-43.89%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为78.7%高于行业均值50.89%，存货周转率为0.1次低于行业均值1.31次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为78.7%高于行业均值50.89%，应收账款周转率为2.12次低于行业均值3.19次。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为78.7%高于行业均值50.89%，销售净利率为-545.87%低于行业均值-43.89%。

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为398.66%，显著高于以往同期。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-12.39%，-18.73%，-42.63%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-42.63%，低于行业均值0.98%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为3.8%、5.5%、11.8%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为77.54%，同比增长47.06%；流动比率为0.9，速动比率为0.8；总债务为21.98亿元，其中短期债务为12.37亿元，短期债务占总债务比为56.29%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为77.54%高于行业均值33.21%。

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为32.19%，52.73%，77.54%，变动趋势增长。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.9低于行业均值3.84，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.8，1.78，0.9，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.78、1.18、0.67，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.02，低于行业均值0.3。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为235.6%高于行业均值31.22%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为29.85%、87.08%、235.6%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为31.14%高于行业均值18.77%，且总债务/负债总额比值为68.24%也高于行业均值40.59%，出现存贷双高特征。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.56%、1.67%、3.27%，持续增长。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.36%、1.97%、5.65%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.8亿元、1.7亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别-3.2亿元、-4.6亿元、-0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.12，同比下降40.62%；存货周转率为0.1，同比增长174.77%；总资产周转率为0.02，同比下降9.7%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为16.11，3.58，2.12，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.1低于行业均值1.31，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.24%、1.03%、1.27%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.87%、3.8%、4.72%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.02低于行业均值0.21，行业偏离度超过50%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.21、0.14、0.06，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为101.03%，高于行业均值21.83%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为96.91%、97.96%、101.03%，持续增长。

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