鹰眼预警：圣湘生物应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，圣湘生物发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润为1.63亿元，同比增长3.84%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比增长12.19%；基本每股收益0.28元/股。

公司自2020年8月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为22.13亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.62元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对圣湘生物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.69亿元，同比增长21.15%；净利润为1.43亿元，同比增长5.23%；经营活动净现金流为-1.43亿元，同比下降127.45%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动21.15%，营业成本同比变动42.38%，收入与成本变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长43.93%，营业收入同比增长21.15%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为87.71%，高于行业均值63.66%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.15%，经营活动净现金流同比下降127.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.4亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.001低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1低于行业均值2.61，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为73.28%，同比下降5.15%；净利率为16.43%，同比下降13.15%；净资产收益率（加权）为2.23%，同比不变。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为73.28%，同比下降5.15%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为21.26%，18.92%，16.43%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为73.28%高于行业均值51.14%，存货周转率为0.58次低于行业均值1.13次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为73.28%高于行业均值51.14%，应收账款周转率为1.35次低于行业均值3.63次。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为8亿元，较期初变动率为10345.09%。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值0.12%高于行业均值-0.21%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为1.6亿元。

报告期内，公司资产负债率为22.76%，同比增长68.19%；流动比率为4.66，速动比率为4.3；总债务为13.87亿元，其中短期债务为5.13亿元，短期债务占总债务比为36.95%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至4.66。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.12，低于行业均值0.5。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为18.43%高于行业均值15.55%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.13%、5.68%、18.43%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为44.21%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长44.21%，营业成本同比增长42.38%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为78.67%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.9亿元，较期初变动率为47.85%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、1.2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-0.6亿元、-1.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.35，同比增长27.27%；存货周转率为0.58，同比增长36.07%；总资产周转率为0.1，同比增长14.22%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.35低于行业均值3.63，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长592.44%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长34.59%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5亿元，较期初增长48.09%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为31.83%，高于行业均值18.34%。

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